來源：彭博新能源財經

根據報道，中國神華(601088 CH)即將達成最終決定與另外一家國企巨頭國電(600795 CH)進行合并，合并后的新公司有望成為全球利潤排名第二、裝機容量排名第一的電力公司。事實上，這僅是中國電力領域近期出現的一系列超級合并之一。彭博新能源財經在8月9日出版的研究報告中，我們分析了本次合并背后的主要驅動力及其對全球電力市場的影響。

根據估算，新公司成立后的總資產將超過 18,000 億元人民幣(2650 億美元)，總發(fā)電容量排名全國第一。2016 年，神華和國電集團的總利潤達 3,616 億美元，對比同年“財富 500 強”排名，已超過世界第二大公司 -- 國家電網。

通過與國電的合并，神華可以獲得公司迫切需要的可再生能源多樣性，但夢寐以求的核電資產似乎仍然遙不可及。現階段，神華集團大約 90% 的發(fā)電容量均為煤電機組。然而，為了制止中國煤電“高燒”，最近相關監(jiān)管機構已經開始進行鐵腕行動，叫停了大量新建煤電項目，其中也包括神華價值至少 70 億美元的 12 GW 新增煤電產能。

合并完成后，可再生能源(風電、光伏和水電)在新公司總發(fā)電容量中的比例將達到 23%。目前風電、光伏、核電和水力發(fā)電配額都享有保障性收購，但在電改之下，越來越多的煤電容量機組必須在電力批發(fā)市場中參與競爭。在此背景之下，顯然，可再生能源容量對中國神華至關重要。

電力重組是中國政府的 2017 年重點工作任務之一，他們希望合并后的新公司可以通過橫向和縱向行業(yè)整合，提高效率、豐富多樣性，并減少重復投資與建設。隨著電力市場改革的不斷推進，中國電企在電力批發(fā)市場中的利潤愈發(fā)難以得到監(jiān)管保障。在此背景下，這些電力企業(yè)必須立刻著手，迅速精簡原有運營結構。