文章來源：信達(dá)證券 2017-7-11

上周核心觀點:上周港口煤炭庫存持續(xù)下降,煤炭價格持續(xù)上行。煤炭生產(chǎn)方面,煤炭產(chǎn)量基本穩(wěn)定,供給側(cè)放量空間受限,動力煤主產(chǎn)地仍供不應(yīng)求延續(xù)漲勢。下游需求方面,進(jìn)入7月多地進(jìn)入高溫期,傳統(tǒng)度夏用電高峰期到來,疊加二類口岸煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)受限以及7-10月份即將開展的安全檢查,煤炭供給影響被提前預(yù)支。截至6日,秦港、曹妃甸港、國投京唐港、廣州港、黃驊港五港庫存1326.22萬噸,較上周同期下降4.04萬噸,環(huán)比降幅0.30%,港口庫存的下降對市場情緒看漲產(chǎn)生重要影響。另一方面,近期防洪救災(zāi),水庫聯(lián)合調(diào)度攔蓄洪水,截至4日,三峽水電開機(jī)臺數(shù)由28臺減少至9臺,停機(jī)19臺,葛洲壩水電開機(jī)臺數(shù)由21臺減少至14臺,水電不暢,拉動六大電廠煤耗增加,截至6日,沿海六大電廠煤炭日耗64.75萬噸,環(huán)比上周增加4.12萬噸/日,增幅6.80%;考慮到現(xiàn)階段煤價突破“綠色區(qū)間”上限,政策風(fēng)險開始累積增加,政策調(diào)控預(yù)期增強,“保供應(yīng)、穩(wěn)價格”的政策取向?qū)κ袌銮榫w和煤炭價格起到一定的穩(wěn)定作用。預(yù)計后期煤炭需求或?qū)⒅鸩缴郎?煤炭價格或?qū)⒄鹗幧闲?。焦煤方?本周煉焦煤市場主流價格暫穩(wěn)運行,部分地區(qū)出現(xiàn)提漲現(xiàn)象。從下游需求來看,現(xiàn)階段南方鋼企補庫積極,疊加焦企普遍無庫存,焦炭價格提漲情緒蔓延,焦煤面臨壓力有所減輕;近期國內(nèi)大型煉焦煤企業(yè)公布量化減產(chǎn)目標(biāo),焦煤市場下行預(yù)期有所轉(zhuǎn)變,目前以持穩(wěn)為主,預(yù)計后期焦煤市場主流價格或?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)中上行。我們認(rèn)為,近期天氣高溫、大煤企漲價疊加產(chǎn)地煤管票限制,市場對預(yù)期漲價信心得以提振,短期內(nèi)煤價仍以上漲趨勢為主。但考慮到現(xiàn)階段煤價過高,政策調(diào)控預(yù)期增強,“保供應(yīng)、穩(wěn)價格”的政策取向或?qū)κ袌銮榫w和煤炭價格起到一定的降溫作用。重點關(guān)注山西國改進(jìn)程、降杠桿及保供應(yīng)下新項目審批給相關(guān)上市公司帶來的投資機(jī)會,動力煤方面關(guān)注兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華,煉焦煤方面關(guān)注西山煤電、冀中能源、平煤股份。

近期重點關(guān)注:1、中國證券網(wǎng)消息,繼山西省國企改革文件正式出臺后,山西省國資委再次要求各省屬國企于7月7日前將各集團(tuán)擬發(fā)展的主業(yè)進(jìn)行上報。山西國改又向前推進(jìn)一步,預(yù)計今年下半年,山西煤炭集團(tuán)的兼并重組有望迎來實質(zhì)性動作。2、山西新聞網(wǎng)消息,近期山西省批復(fù)13處煤礦,產(chǎn)能合計1290萬噸。今年山西省擬新增加7000萬噸先進(jìn)產(chǎn)能,以擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能的保有量,加速產(chǎn)能釋放,促使煤炭市場供需形勢趨穩(wěn)寬松。

上周重要資訊:中煤集團(tuán)下水煤長協(xié)價:7月年度長協(xié)價557元/噸,月度長協(xié)價570元/噸。

煤炭價格及庫存:7月5日,環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于580元/噸,周環(huán)比漲3元/噸。

風(fēng)險因素:開工旺季上游需求走旺的邏輯證偽,貨幣政策進(jìn)一步趨緊,違法違規(guī)項目加速審批并積極投產(chǎn)。